惠州空运新时代：周期属性已经减弱，盈利稳定性正在增强，量变到质变的飞跃点上，航空股处于业绩与估值双升的战略机遇期。我们提出航空股的估值将由周期股向稳定消费股转移，其估值中枢有望上移。航空股的周期属性已经减弱体现在：1）航空需求与经济周期相关性已经减弱。2）航空季节周期性已经减弱。3）成本周期性正在减弱。a）座公里燃油成本与油价的敏感性在下降。b）燃油附加费联动机制，使得航空公司燃油成本的边际冲击减弱，我们测算，国内航线恢复征收后，将覆盖64%左右的新增燃油成本。c）成本管控效果显著，非油座公里成本在下降。4）2018-2020，预计是产能释放与行业盈利周期相关性减弱的三年。同时盈利稳定性提升：1）客座率逐年提升，使航空公司具备了基础盈利保障。2）低位运行的客运价格在供需向好的格局下，具备提升空间。3）客运价格市场化推进望提升航空公司盈利稳定性、确定性与持续性。

       惠州空运与快递是另外两个具备消费属性的子行业。机场的消费属性来自于因私出行的提升以及非航空性业务的持续快速增长；而快递行业的消费属性则来自于电商市场以及终端消费者。同时我们认为机场公司盈利的稳定性来自于源源不断的高价值流量客户，快递行业则从长期格局而言仍有进一步整合空间。

         同时，我们认为供应链企业因其服务的客户与领域的属性，同样会具备一定的消费属性，如下游客户为电子信息产业与医疗器械行业的普路通等，此外，从制度红利与估值匹配角度。